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NIFD季报

股票市场

2026年2月

I

2025年股票市场分析报告

摘要

2025年全球主要股市均上涨，A股市场的主要指数上涨20%左右，深圳创业板指数涨幅近50%，香港科技指数上涨幅度也较大。

本年度股市的主要投资热点是与人工智能产业链相关的上市公司股票，最先受益的是与人工智能基础设施建设板块相关的上市公司，其次是云服务相关的上市公司。黄金和有色金属是2025年股市的另一个投资热点。

在鼓励并购重组政策的支持下，并购重组的行情贯穿全年，本年度上涨幅度最大的股票均由并购重组产生。

展望2026年的股市：（1）A股“慢牛”格局似乎正在形成，但面临一定挑战；（2）人工智能热点有望延续和深化，人工智能技术在各行业的应用有望成为热点；（3）黄金和有色金属的价格上涨逻辑仍然没有改变，但需要警惕大幅度波动的风险；（4）小市值股票估值上升过快，如果并购重组政策收紧，壳资源面临估值回归的风险。

【NIFD季报】

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目录

一、人工智能引领全球股市上涨 1

（一）行业指数表现 1

（二）融资融券情况 2

（三）新股发行及上市公司再融资情况 4

（四）公募基金规模与业绩 4

二、人工智能产业股票的投资逻辑 6

（一）人工智能时代的投资逻辑 7

（二）人工智能推动云服务收入的增长 8

（三）人工智能的应用将成为未来市场的焦点 8

（四）股票市场有关“人工智能”的投资分歧 9

三、并购重组市场空前活跃 10

四、股市退市新规则显威力，主动退市破冰 13

五、2026年股市展望 14

（一）关于上期报告展望的回顾 14

（二）对未来市场的几点展望 14

1

一、人工智能引领全球股市上涨

2025年全球主要股市均上涨，涨幅介于10%～30%之间，中国股市表现强势，创业板指数上涨近50%，涨幅位列全球主要股指第一，香港恒生指数上涨27.7%，涨幅位列第二。

60%

49.57%

50%

40%

27.77%26.18%23.01%30%

27.77%

26.18%

23.01%

20.36%21.51%

20.36%21.51%

17.66%18.41%12.97%

10.42%

10%

0%

图1全球主要股指2025年全年涨跌幅排名

数据来源：Wind。

（一）行业指数表现

有色金属年度上涨幅度达到94%，通信行业指数上涨85%，电子行业指数上涨48%。

有色金属行业指数的出色表现主要因为：（1）全球地缘政治出现一系列的新变化，美国对全球主要贸易伙伴发起贸易战及觊觎别国领土的态度，对二战之后的国际秩序形成重大挑战，投资者对美元的信任度大幅度降低，主要国家央行被迫增加黄金储备；（2）人工智能产业的快速发展导致金属铜及其他稀有金属的需求快速扩张，加上全球地缘紧张局势，增加了军事备战的需求，进一步刺激有色金属的价格。

通信行业指数的出色表现主要与光通信行业上市公司的业绩爆发式增长有关，“新易盛”“中际旭创”和“天孚通信”是三家典型代表，它们的产品与算力需求密切相关。

电子行业指数良好的表现同样与人工智能产业直接相关。全球人工智能的发展刺激了电子元器件行业的需求上升，尤其是对高端线路板的需求快速增加，典型的上市公司有“胜宏科技”等。

2

与房地产相关的产业上市公司股票的价格表现仍然较差。2025年房地产投资增速为-17%，房地产上下游产业的上市公司的业绩均承压。

银行指数上涨7%，低于行业指数涨幅平均值。而该指数在2025年上半年上涨了13%，下半年处于下跌状态。2024年银行指数上涨了34%，名列所有行业指数的首位。在房地产行业下行周期背景下，银行指数的上涨是与常理相悖的。市场主流观点认为银行股上涨是因为银行的分红收益率高，我们则认为2023年之后的银行股上涨主要与保险行业的会计准则修改有关，在保险行业新的会计准则下，保险公司买入银行股可以起到优化财务报表的作用。但随着银行股的市净率趋近于1，保险公司买入银行股就难以起到优化财务表报的作用。

100%

80%

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-20%

食品饮料煤炭美容护理公用事业交通运输房地产建筑装饰银行商贸零售家用电器社会服务非银金融石油石化医药生物纺织服饰环保

食品饮料

煤炭

美容护理

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