国盛证券-宏观专题：有喜有忧—春节大事8看点.pdfVIP

证券研究报告|宏观研究

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20260223

年月日

宏观专题

有喜有忧—春节大事8看点

春节假期、大事不少，整体有喜有忧、喜大于忧；继续提示，大环境依作者

旧是市场的好朋友，乐观点、乘势而上、调整就是机会：全球看，特朗

普IEEPA关税被判违宪、美伊谈判取得进展、高市早苗当选、美国2025分析师熊园

执业证书编号：S0680518050004

年Q4GDP低于预期等；国内看，经济数据表现分化，偏差的是信贷低

邮箱：xiongyuan@

于预期、新房销售同比降幅走阔、假期电影票房回落等，偏好的是物价

分析师张浩

边际改善、假期出行旅游活跃、二手房销售好转、社融等，经济“开门

执业证书编号：S0680525100001

红”成色仍有待观察；政策看，关注总书记求是发文，多部门部署强产

邮箱：zhanghao1@

业，中美元首通话，地方两会收官；资产看，风险偏好提振、全球股市分析师穆仁文

多数上涨，美元指数上涨、人民币汇率逆势走强。执业证书编号：S0680523060001

看点1：全球政经及地缘政治密集变化，聚焦四大方面：美伊谈判、关邮箱：murenwen@

税违宪、WTO中国方案、高市早苗当选。1）美伊谈判取得进展，但分析师朱慧

关键议题分歧不小，短期存在军事冲突升级可能，中期看美伊根本分歧执业证书编号：S0680523090002

预计较难化解。2）特朗普IEEPA关税被判违宪，对等关税和芬太尼关税邮箱：zhuhui3@

将中止征收，特朗普新增122关税作为过渡措施，未来中期预计转向以分析师薛舒宁

301和232为主的关税框架。3）中国政府向世贸组织提交了关于世贸组执业证书编号：S0680525070009

织改革的立场文件，强调多边主义，致力于通过推进世贸组织改革并采邮箱：xueshuning@

取务实行动以维护并加强这一体制。4）高市早苗胜选担任新一届日本分析师戴琨

首相，并发表首次施政方针，聚焦提振经济、战略亲美、自主防卫等。执业证书编号：S0680525120004

看点2：美国2025年四季度GDP低于预期，政府关门拖累明显。美邮箱：daikun@

国2025年四季度GDP环比显著放缓、全年增速回落至2.2%，政府关门相关研究

是主要拖累，不过四季度PDFP表现依旧稳健，经济延续温和降速的软着

陆态势。结合美国今年1月非农和CPI数据，短期内美国经济可能在低基1、《美国1月就业强、通胀弱的背后》2026-02-14

数和财政支撑