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行业研究

市场研究部

市场研究部2026年3月2日

AI发展步入价值落地新阶段看好

市场表现截至2026.2.27

事件

近期春节营销活动成为竞争态势的观察窗口。红包补贴虽在短期内推高了用户规模，但随后的留存与活跃度数据，更真实地凸显了长期竞争力的差异。

核心观点

当前，中国AI产业的核心驱动力正从技术探索转向应用牵引与需求驱动，进入注重实效、解决问题导向的新时期。模型能力的突破，打开了价值落地空间，形成了“能力-场景-商业”的正向循环。

数据来源：Wind模型侧的发展呈现双重务实特征：一是厂商战略从规模扩张转向价值回归，探索可持续商业模式；二是能力进化方向从内容生成转向能执行复杂工作流的“智能体”工程化落地，致力于解决真实业务

数据来源：Wind

应用侧则更聚焦高价值、高壁垒场景，如政务、工业、医疗等。成功关键日益取决于对行业“Know-How”的掌握，而非单纯的技术优势。AI正深度嵌入核心流程，构建商业闭环。

市场格局与竞争逻辑同步演变。近期市场活动表明，竞争核心正从“流量争夺”升维至“价值创造”与“生态构建”。单纯依赖补贴的增长难以持续，与深度场景结合、提供持续服务的模式更具长期竞争力。

在全球层面，中国模型凭借较高的性价比、卓越的工程化与产品化能力，正通过API服务等形式获得全球开发者的关注，实现了“价值出海”。

投资线索

建议优先布局技术领先、正实现商业价值回归的头部模型厂商，其高性价比优势已助其开拓全球市场。智能体时代的到来将驱动其推理需求与收入同步进入高增长阶段；应重视AI算力需求爆发下的基础设施环节。智能体应用对算力的弹性与能效提出更高要求，国产算力、数据中心、云计算等核心环节将直接受益。国内的成本优势进一步强化了相关企业的长期竞争力；同时，布局在关键垂直领域（如政务、工业、医疗）中拥有深厚行业认知与客户壁垒的应用提供商。这些公司能将AI与业务痛点深度结合，构建可持续的商业模式与护城河。

风险提示

1、技术发展不及预期；2、市场竞争加剧；3、地缘政治影响。

证券研究报告

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行业研究

目录

一、产业逻辑从技术探索到需求驱动 3

二、价值回归与工程深化推动模型能力提升 3

三、应用场景聚焦高价值、高壁垒、高兑现领域 3

四、竞争从流量规模到生态价值 4

五、中国模型的“TOKEN出海”与成本优势 4

六、投资线索 4

七、风险提示 5

行业研究

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一、产业逻辑从技术探索到需求驱动

当前，中国AI产业正经历一场由需求侧驱动的变革，随着国产头部模型的性能大幅提升，真正对标国际顶尖水平，AI技术已从早期的炫技和概念演示，迈入能够切实解决实际问题、创造商业价值的新时期，模型能力的提升直接打开了此前受技术限制的各类场景应用空间，从而激发了真实、可持续的用户需求，并进一步通过市场反馈和商业收入，形成了支撑模型持续迭代优化的数据闭环。这种“能力突破-场景打开-价值实现”的正向循环，是应用走向务实的底层逻辑。

二、价值回归与工程深化推动模型能力提升

在模型层面，务实化直接体现为发展重心的双重转变。一方面，模型厂商的战略正从早期的规模扩张与市场补贴，转向凭借增强的模型能力实现服务价值回归，探索健康、可持续的商业模式。这一转变由多重因素推动：模型实用性能不断接近国际先进水平、服务模式从推广期进入商业化阶段、MaaS（模型即服务）模式逐渐成熟，以及算力与数据等基础要素的重要性日益凸显。

另一方面，模型能力的进化方向正从辅助性的内容生成，转向能够规划并执行复杂工作流的“智能体”（Agent）工程化落地。这意味着AI的角色从“工具”和“助手”，向能够自主处理多步骤任务的“执行者”转变。当AI能够协调复杂任务流、进行迭代决策时，其解决的业务真实痛点和创造的价值将呈指数级提升。这标志着AI开始深入产业核心流程，工程实用性极大增强，并为模型服务打开了对应的高价值市场空间。

三、应用场景聚焦高价值、高壁垒、高兑现领域

应用的务实化进一步传导至产业层面，驱动资源需求结构发生根本性变化，并促使应用厂商聚焦高价值场景。当AI智能体承担起不可预测的复杂任务时，传统的资源扩容模式面临挑战，这导致对算力、云资源的需求量和弹性要求大幅提升，推动了AI基础设施的景气度。2026年春节期间频频出现的算力告警，正是这种需求爆发的直接体现。

同时，应用开发的核心壁垒也从单纯的技术能力，转变为对特定行业“Know-How”的掌握，这包括深刻的流程沉淀、精准的反馈机制以及对决策动因的理