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证券研究报告

2026年3月7日

火箭专题报告：商业航天发展基

石，“大运力+低成本”引领火箭技术发展

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目录

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CONTENTS

1运载火箭是航天产业发展的基石

2星座组网驱动火箭需求快速增长

3动力系统是火箭技术发展的关键

4液体可回收是火箭主流技术路线

5新材料新工艺助推火箭技术发展

6火箭产业链重点标的梳理

1.1运载火箭是航天产业发展的基石

运载火箭是指将卫星、探测器、空间站组件等有效载荷从地球表面送入预定轨道，或进行其他特定空间任务的飞行器。

运载火箭的主要组成部分包括箭体结构（又称结构系统）、动力系统（又称推进系统）和控制系统。

图表1：运载火箭结构示意图

来源：蓝箭航天IPO（申报稿），鸿创产业与企业观察

图表2：运载火箭各系统功能

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1.2运载火箭种类划分

n

n根据不同的分类标准，运载火箭可划分为多种类型。

根据是否可重复使用，运载火箭可分为一次性火箭与可重复使用火箭；

根据推进剂的物态，可划分为固体燃料火箭和液体燃料火箭；

根据运载能力及起飞质量，可分为小型运载火箭、中型运载火箭、大型运载火箭、重型运载火箭。

图表3：运载火箭分类

4来源：蓝箭航天IPO（申报稿），《航天术语运输系统》（GB/T32455-2024）

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1.3运载火箭是商业航天产业链的核心环节

n运载火箭是商业航天产业链的核心环节，其覆盖从原材料到终端应用的全流程，技术密集且资本投入大，是整个商业航天产业链技术壁垒较高的环节之一。

图表4：商业航天行业框架图

5来源：乐晴智库

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1.4我国商业火箭产业已驶入发展快车道

n政策与资本共振助推我国商业运载火箭产业驶入发展快车道。2025年，我国全年完成92次航天发射，创历史新高，其中商业发射50次，占比54%。谷神星一号、双曲线一号、朱雀三号等民营商业火箭型号成功发射，

表明我国头部商业火箭公司发展取得质的突破，我国商业火箭产业发展有望加速。

图表5：主要运载火箭指标对比

项目长征二号丙

长征二号丁

长征十二号甲

朱雀二号改进型

朱雀三号

谷神星一号天龙二号

猎鹰九号

型号CZ-2C

CZ-2D

CZ-12A

ZQ-2E

ZQ-3

GS-1TL-2

Falcon9

研发公司航天科技集团

航天科技集团

航天科技集团

蓝箭航天

蓝箭航天

星河动力天兵科技

SpaceX

全箭总长（m）43

41

70.4

55

76.6

2042

70

箭体直径（m）3.35

3.35

3.8

3.35

4.5

1.43.35

3.7

起飞质量（t）242.5

250

437

264

660

33232

549

起飞推力（t）305

305

327

900

60285

776

回收复用进展—

已尝试回收

已尝试回收

——

一子级复用成功

最大运载能力

700千米SSO：1.2吨

200千米LEO：4.6吨

700千米SSO：1.3吨200千米LEO：4.0吨

—

500千米SSO：4吨200千米LEO：6吨

450千米LEO：

一次性任务21.3吨

航区回收任务18.3吨返场回收任务12.5吨

LEO：400吨

700千米SSO：270吨

LEO:4-5吨

500千米SSO：3-4吨

LEO一次性任务22.8吨GTO一次性任务8.3吨火星转移轨道一次性任务4.02吨

运载系数1.90%

1.60%

2.27%

3.23%

——

4.15%

燃料类型四氧化二氮/偏二

燃料类型

甲肼

四氧化二氮/偏二甲肼

液氧甲烷

液氧甲烷

液氧甲烷

—液氧煤基煤油

液氧煤油

一级发动机型号YF-21C

YF-21C

龙云

天鹊-12A

天鹊-12B

光年GS-1固体发动

机

TH-12

梅林1D++

箭体材料————不锈钢复合材料—铝锂合金

6来源：蓝箭航天IPO（申报稿），天兵科技，星河动力，SpaceX

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1.5技术迭代