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Heston随机波动率模型的期权定价实证

一、引言

期权作为金融市场中重要的风险管理工具，其定价模型的准确性直接影响市场参与者的决策效率与风险控制能力。自Black和Scholes于1973年提出经典期权定价模型（以下简称BS模型）以来，恒定波动率假设为金融衍生品定价提供了简洁的分析框架（BlackScholes，1973）。然而，大量实证研究发现，实际市场中的波动率呈现显著的时变性、聚集性及与标的资产价格的负相关性（即“杠杆效应”），这些特征使得BS模型在解释期权市场价格时出现系统性偏差，典型表现为“波动率微笑”或“波动率期限结构”现象（Rubinstein，1985）。

为解决这一问题，学者们提出了随机波动率（StochasticVolatility,SV）模型，其中Heston于1993年提出的随机波动率模型（以下简称Heston模型）因其数学上的tractability（可处理性）与对市场特征的良好拟合能力，成为应用最广泛的SV模型之一（Heston，1993）。该模型通过引入服从平方根扩散过程的随机波动率，同时考虑波动率与标的资产价格的相关性，有效捕捉了实际市场中的波动率动态特征。

本文以Heston模型的期权定价实证为核心，首先梳理模型的理论基础，继而设计实证研究方案，通过实际市场数据检验其定价效果，并与BS模型进行对比分析，最终探讨模型的改进方向与应用价值，