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国际资本市场研报资讯+V:

全球外汇

2026年展望

美元空头继续狂欢

但仍受制于美联储

今年年初，结构性因素以及多元化策略（减少美元敞口）主导全球外汇市场走势，全球

地缘政治局势的变化也支持看空美元，美元因此面临风险。2026年，周期性和利率因

素可能重新成为外汇市场的主要驱动力，这意味着今年晚些时候美元空头可能寄希望于

美联储放松政策以及短期收益率相应走低。但考虑到美国经济第一季度可能出现反弹以

及美联储可能暂停降息，空头需要先面对仍对美元有利的周期性因素。

•继续看空美元：2026年初，结构性不利因素备受关注，但我们预计当前及预期收

益率差将在今年晚些时候成为外汇市场的主要影响因素。若美联储继续推进宽松政

策，美元将会承压，而欧元和澳元将表现亮眼（考虑到各自央行的货币政策周

期）。

•人民币反弹得到确认：2025年周期性和结构性转向的叙事可能在2026年得到验

证，支撑人民币。

•南非兰特和墨西哥比索：南非兰特可能很难像去年那样表现出色，但利差优势依然

明显。墨西哥比索仍有跑赢巴西雷亚尔的空间。

报告主要内容：彭博行业研究行为均衡汇率(BEER)模型的最新结论