环保行业深度跟踪：垃圾焚烧多元特性，AI时代下重估其价值-.pptxVIP

装备、瀚蓝环境、上海实业控股、山高环能等。

AI时代垃圾焚烧资产价值重估：优质重资产基础设施，兼备长期稳定价值属性。以电力、供水、固废为代表的基础设施，凭借供给刚性、需求稳定及低淘汰风险等特征，以实体资产形态锁定长期现金流，具备穿越周期的长期价值基础，具备三大特征：（1）供给扩张受特许经营权、审批流程及高投入约束，新增产能释放周期长；（2）服务基础公共需求，现金流可预测性强；（3）资产寿命长，不易受技术迭代或商业模式变化影响。具体到垃圾焚烧资产：（1）特许经营权锁定当地供给， 兼备排他、垄断特性；（2）垃圾处理是稳定民生刚需之一，量、价锁定，成本刚性，并且在Capex收缩下现金流确定性改善；（3）垃圾处理方式已然成熟，技术革新可能性低、30年特许经营权锁定长期收益。垃圾焚烧多元特性变现中——绿电AIDC、金属回收、绿色蒸汽。一方面，垃圾焚烧作为“绿色的火电”，具备发电稳定、覆盖城市近郊特性，与AIDC需求匹配；另一方面，垃圾焚烧产生的炉渣中含有铜、金、银等各类金属，有色景气周期背景下炉渣价值正在提升；此外，伴随着全球碳减排的力度加大，工业企业对于绿色蒸汽的需求持续提升，垃圾焚烧相较于天然气制备蒸汽，成本更低且盈利弹性大。多重特性下让垃圾焚烧运营资产重估价值值得重视，重点关注瀚蓝环境、海螺创业、光大环境、绿色动力A/H、三峰环境、永兴股份、军信股份等。