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债券市场研究报告

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春节后债市波动幅度明显加大到期收益率下降的空间或有限

——2026年1~2月债券市场利率分析

宏观经济部孙田原郭文硕

摘要：2026年1月，债市到期收益率呈现先快速上行后震荡下行趋势。2月以来，主要券种延续小幅下行趋势，但春节假期后，债市在上海房产新政和中东局势急剧升级等事件影响下波动幅度明显加大。发行利率方面，在市场流动性充裕情况下，主要券种加权平均发行利率以下降为主。考虑到央行在最新货币政策报告中“促进社会综合融资成本低位运行”的表述，政策利率进一步下降的空间或已相对有限，而物价水平的回升和权益市场对债市资金的分流将成为债券市场收益率上行的推动