石油石化行业大炼化系列一：聚酯链景气向上！.docx

交易节奏或仍需关注行业协同的进展。在PTA供需格局边际改善的过程中，企业“反内卷”的推进有望发挥积极作用。PTA行业供给格局高度集中（2025年CR6约75?），且产品隶属大宗品，具备较好的协同前提。近年伴随国内产能的快速扩张，PTA行业景气整体走弱，

产品盈利空间大幅收窄，2025年PTA平均价差仅391元/吨，同比-18.7?，处于近十年最低位，多数企业陷入亏损状态，盈利改善诉求强烈。2025年9月和10月，PTA行业已先后就“反内卷”事宜展开两次商讨，目前新凤鸣、逸盛等企业已经率先减产或停产，释放行业自律的积极信号，不断强化市场对PTA协同达成