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后悔厌恶对投资决策的影响

引言

在投资市场中，人们常能观察到这样的矛盾现象：投资者明知某只股票已失去增长潜力，却因“卖出就涨”的担忧而迟迟不愿止损；或是在市场暴跌后，因懊悔错过前期高点，转而盲目追涨以期弥补损失。这些看似非理性的行为，背后往往隐藏着一种深层的心理机制——后悔厌恶（RegretAversion）。作为行为金融学的核心概念之一，后悔厌恶描述了人们在决策时倾向于避免可能引发后悔的情境，甚至为此放弃更优的经济收益（Bell,1982）。这种心理倾向不仅广泛存在于个人投资者中，也影响着机构投资者的策略选择，成为解释市场异常波动、投资者行为偏差的重要理论工具。本文将围绕后悔厌恶的理论基础、具体表现、作用机制及应对策略展开系统分析，揭示其对投资决策的复杂影响。

一、后悔厌恶的理论基础与核心特征

（一）后悔厌恶的定义与学术溯源

后悔厌恶是指个体在预期到某一决策可能导致后悔情绪时，会主动调整决策行为以规避这种负面体验的心理倾向（LoomesSugden,1982）。与单纯的“失望”不同，后悔更强调个体对“自身决策失误”的归因——若结果不佳，人们会因“本可以选择其他更优方案”而产生更强烈的自责（Zeelenberg,1999）。例如，投资者因未及时卖出股票导致亏损时，后悔程度往往高于因市场系统性风险被动亏损的情况，因为前者被归因为“自己的判断错误”。

这一概念最早由决策理论