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过度反应与不足反应的市场修正

引言

市场作为资源配置的核心机制，其价格形成过程始终受到信息、情绪与理性的交织影响。在传统有效市场假说框架下，资产价格应充分反映所有可获得信息（Fama，1970），但现实中市场参与者的认知偏差与行为异质性，常导致价格偏离基础价值，形成“过度反应”或“不足反应”的异常现象。前者表现为价格对新信息的超调（如利好消息引发远超合理幅度的上涨），后者则体现为价格对信息的延迟调整（如盈利超预期后股价未及时反映）。这种反应偏差并非市场失效的标志，而是动态修正机制启动前的阶段性特征。本文将从理论溯源、形成机制、修正路径及实践启示四个维度，系统探讨市场如何通过自我调节实现从反应偏