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CAPM模型的零贝塔收益率调整与实证

一、引言

资本资产定价模型（CAPM）自提出以来，始终是金融经济学中资产定价的核心理论工具。它通过简洁的线性关系，将资产的预期收益率与系统性风险（贝塔系数）直接关联，为投资者评估风险与收益提供了标准化框架。然而，传统CAPM的有效性高度依赖“存在无风险资产且投资者可无限制借贷”这一严格假设，而现实金融市场中，无风险资产（如理想化的国债）可能因信用风险、流动性限制或市场分割等因素难以完全获取，投资者也常面临借贷利率差异或额度限制（Black，1972）。这种理论与现实的冲突，推动了对CAPM的修正研究，其中零贝塔收益率调整模型（Zero-BetaCAPM）