食品饮料2025年中期策略：追逐结构景气，守望底部稳增长-国金证券.pdfVIP

2025/6/22

1

•当下泛消费产业中景气分化趋势持续，大众消费与政商消费表现分层，围绕新人群、新业态、新渠道布局新产品、

拥抱新消费的企业不断脱颖而出，传统食饮行业的头部企业也在夯实内功、积极求变。中期维度看，围绕“促内需”

我们认为食品饮料行业核心主线仍是追逐结构景气的契机，包括零食软饮赛道，关注白酒餐饮链景气修复的节

奏。

•核心主线：追逐结构景气，持续看好高景气赛道

•近年来随着消费者习惯变化及与之适配的多元化渠道涌现，质价比、健康化、情绪消费等特征成为高增长的代名

词，与之对应的如大包装饮料、无糖茶、养生水、魔芋、鹌鹑蛋等品类凸显爆发力。

•渠道端，顺应消费多元化、分级化、高效率趋势，线上新媒体电商、线下到店到家、会员商超、量贩零食等新兴

渠道逐步崛起，凭借较强的供应链效率、针对性的卖点对传统渠道进行分流，并为反响效率快、品类创新能力强

的公司提供快速成长的通道。

•我们持续看好魔芋品类成长空间，推荐盐津铺子、卫龙美味。其次是软饮料中的东鹏饮料、农夫山泉、百润股份，

大单品全国化持续推进，第二曲线有望超预期放量。