CXO景气度跟踪专题：景气上行，重视安评弹性和龙头重估.docxVIP

景气上行，重视安评弹性和龙头重估

景气上行，重视安评弹性和龙头重估

——CXO景气度跟踪专题

核心观点

核心观点

l资金端：融资向好，趋势加强

1）一级市场：踏过拐点，热度延续。2026Q1，国内医疗健康领域一级市场投融资额达248亿元（同比+61%）。从单月数据看，前三个月融资金额同比增速分别为77%、51%和45%，表明自2025Q3以来一级市场融资热度仍在延续；

2）IPO：港股升温，科创有望复苏。2026Q1，港股18A融资额达39.3亿元（同比+169%、环比+19%），IPO继续升温。4月3日，泰诺麦博上会审议通过，成为

2024-2026年IPO申报周期内，科创板第五套上市标准重启后首家获受理并推进至上会阶段的未盈利创新药企，或成为科创板融资复苏的标志性信号；

3）BD：再创新高，合作转向早研。据国家药监局统计，2026Q1我国创新药BD总金额超600亿美元，接近2025全年的50%，再创历史新高。其中，礼来和信达、石药和阿斯利康等大额交易明显转向早期平台，表明国内早研已融入全球产业链。

l研发端：临床前景气度逐步上行

1）IND：高增长，再提速。2026Q1，国内1类创新药IND申报数量共计322项（同比+22%），维持2025Q4以来的高增长态势。值得注意的是：2026