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国产GPGPU迈入大规模商用阶段

首次覆盖

2026年4月17日│中国香港半导体

首次覆盖天数智芯并给予“买入”评级，目标价600.19港元，基于44x26PS。公司作为国内领先的通用GPU供应商，凭借快速迭代的硬件产品以及良好的主流生态兼容性表现，构建了涵盖AI训练、推理以及边缘计算的全栈产品体系。公司产品商业化落地处于国内第一梯队，已广泛应用于金融、医疗、工业等领域。看好公司受益：1）大模型训练与推理需求双轮驱动下的AI芯片需求爆发，国产替代空间广阔且持续加速；2）公司坚持软硬协同研发，产品迭代路径清晰，有望凭借领先产品性能、生态兼容性，以及稳定产能供应，实现行业头部客户关键突破，在算力国产化浪潮中保持竞争优势。

产品快速迭代构建全栈算力矩阵，兼容CUDA降低客户迁移成本

公司为国内首家实现通用GPU训练及推理芯片量产厂商，已形成“量产一代、设计一代、预研一代”清晰产品迭代节奏，公司预计新产品智铠Gen3、天垓Gen4、天垓Gen5将于2H26/2H26/2027陆续量产。公司产品架构快速迭代升级，持续缩小与海外龙头厂商差距，公司预计2026年其天璇和天玑架构将实现与英伟达Blackwell架构（24年）的对标和超越，202