自免行业报告系列：从MNC重磅BD看自免赛道技术迭代：大药诞生之自免系列一：千亿自免赛道迎代际更迭，MNC加速抢滩下一代管线.docxVIP

大药诞生之自免系列一：千亿自免赛道迎

代际更迭，MNC加速抢滩下一代管线评级_：增持

n自免行业报告系列：从MNC重磅BD看自免赛道技术迭代

本报告导读：

千亿自免赛道受困于“专利悬崖”与疗效/依从性瓶颈，正呼唤下一代颠覆性大药的出现，MNC已加速布局下一代新疗法。中国药企凭借重磅BD深度参与MNC自免业务的全球布局；前瞻性布局此类核心技术的中国企业，正迎来弯道超车与估值重塑的黄金拐点。

投资要点：

投资建议：维持行业“增持”评级。自免大药是MNC现有业务的重要基石；随着专利临近，MNC正加速布局下一代自免管线。中国公司有望在下一代自免技术路径上实现弯道超车，深度参与MNC在自免业务的全球布局。建议关注康诺亚、海思科、石药集团、益方生物、诺诚健华、康哲药业、三生国健、和铂医药、先声药业、信达生物、荃信生物、云顶新耀、康方生物、智翔金泰等。

自免赛道曾诞生多款“重磅炸弹”，催化多家千亿市值MNC诞生自免赛道历史上曾诞生多款超百亿美金级别的重磅单品，催化多家千亿美金市值的MNC诞生。复盘艾伯维的历史，凭借核心大单品的放量与管线迭代，实现了两轮驱动股价大幅上涨的黄金增长期。第一轮（2013-2018年）：依靠“药王”阿达木单