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2025年证券交易与投资风险控制手册

第1章市场环境与宏观趋势研判

1.1全球宏观经济周期分析

当前全球主要经济体（如美国、欧元区、日本）均处于去杠杆与政策转向的临界点，美联储在2024年10月已正式开启降息周期，预计2025年3月将正式进入降息窗口，这将直接导致全球美元流动性显著收紧，进而引发新兴市场货币贬值压力及全球资产定价中枢下移。根据国际货币基金组织（IMF）最新预测，2025年全球GDP增长率将回落至2.5%左右，主要源于发达经济体消费疲软、供应链重构成本上升以及高利率环境下的投资回报率下降，这要求我们在制定投资策略时必须将“全球增长放缓”这一核心变量纳入测算模型。

全球通胀数据呈现结构性分化，美国核心CPI已回落至2%附近，但欧洲及中国主要经济体因能源价格波动及需求不足，通胀粘性依然较强，这种“美欧分化”格局将迫使各国央行采取差异化的紧缩或温和应对策略，导致全球货币政策出现“同向但力度不同”的错位。全球股市估值处于历史分位点，标普500指数市盈率（P/E）约为24倍，处于近10年30%分位，而新兴市场部分科技股估值已突破100倍，反映了市场对全球增长减速预期的快速反应，这种估值错配意味着未来两年全球股市面临显著的回调风险。全球大宗商品价格受供需平衡表驱动，2025年上半年原油、铜等工业金属价格维持