PPI转正：历史规律和市场配置.docx

一、PPI同比提前实现转正

今年3月，PPI表现显著强于CPI，成为宏观层面最值得关注的价格信号，核心在于PPI同比提前实现转正。本轮PPI同比转正，主要由国际油价大幅上涨推动。自2月末以来，中东地缘冲突持续升级，美以伊对峙加剧、霍尔木兹海峡通航风险抬升，国际原油价格快速冲高，3月国际原油月均价环比涨幅突破40?，直接带动上游工业品价格整体上行。受此拉动，3月PPI环比上涨1.0，同比由负转正至0.5，结束此前连续多月的负增长态势。

即便没有油价的短期冲击，PPI同比也或将在上半年回正。1-3月PPI累计同比为-0.6，虽仍处于收缩区间，但近三个季