包钢股份首次覆盖：稀土资源再驱动，老牌钢企启新程.docx

重大投资要素

我们区别于市场的观点

部分投资者认为，稀土平均价格自22年以来持续下行，且25年下半年起已经历短期大幅上涨，后续价格上行或空间有限，公司依靠稀土板块进行盈利或不具有持续性。另外，钢铁行业供过于求情况延续，公司业绩受到钢铁板块影响较大，钢铁板块或持续拖累公司利润。

我们认为，在“逆全球化”趋势与地缘政治摩擦频发背景下，稀土价格或具备持续上行动力，且钢铁行业具备趋势反转预期，公司在“资源+钢铁”双轮驱动下，有望迎来发展新周期。公司稀土资源板块方面，全球稀土资源储量较为集中于中国，且短期内海外稀土矿难以贡献较大增量，

25年以来在“逆全球化”趋势与地缘政治摩擦频发背景下，