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重新探索航空业供需与票价——航空行业202年投资策略证券研究报告|2026/1/27

核心观点?供给：国内航司未交付订单不足+租赁飞机短缺+退役飞机增加形成核心矛盾，预计2026/2027/2028年供给增速为4.0%/3.8%/3.0%，后续增速2%左右交付慢：空客/波音未交付订单数处于历史高位，交付周期大幅延长，与国内航司在空客/波音未交付订单短缺形成矛盾，影响航司长期自有引进目标；租赁少：当前可供租赁飞机紧张，高租金下国内航司租赁意愿低，国内航司2025年经营租赁引进数量已大幅减少；老龄化：国内航司老龄化程度加剧，未来将进入退役高峰期，截止2021年11月国内航司历史仅退役450