全文可编辑-心动公司-市场前景及投资研究报告-游戏研发能力验证，TapTap平台生态繁荣.pptxVIP

证券研究报告|2026年03月19日心动公司（2400.HK）游戏研发能力持续验证，TapTap平台生态繁荣公司研究·海外公司深度报告互联网·互联网Ⅱ投资评级：优于大市（首次）

核心结论心动公司构建了“内容+平台”的双轮驱动体系，通过高质量的自研游戏（如《出发吧麦芬》、《心动小镇》）为TapTap平台提供独家优质内容驱动用户增长，TapTap凭借“零分成、不联运”模式吸引精品开发者入驻，借助玩家反馈反哺内容创作，形成相互支撑、互为补充的独特商业闭环。组织文化：长期主义驱动下的管理效能提升。1）公司高度重视研发能力积累，人才竞争力强，据公司公告，2024年游戏研发占公司总人数超50%，心动平均员工薪酬位列游戏公司第一梯队，人均薪酬超80万元，此外通过取消短期奖金、维持高底薪的模式引导团队关注研发能力的长期沉淀而非短期利益；近期黄希威等核心老将的回归，显著强化了海外发行与运营技术能力，开启了新一轮的产品爆发周期。2）践行高透明度的组织文化，为员工提供和高管一样的上下文，引导员工自主决策而不是被动执行。游戏业务：研发能力持续验证，海外拓展加速。核心产品包括：长青款MMORPG《仙境传说RO：守护永恒的爱》、卡通生存射击《香肠派对》、暗黑类ARPG《火炬之光：无限》、治愈系冒险放置RPG《出发吧麦芬》、慢节奏生活模拟《心动小镇》、都市异能策略回合制RPG《伊瑟》，