AI算力产业升级，打开高端铜箔涨价弹性.docxVIP

请阅读最后一页的重要声明！

AI算力产业升级，打开高端铜箔涨价弹性

投资评级:看好(维持)

最近12月市场表现

计算机沪深300上证指数

40%

32%

24%

16%

8%

0%

计算机

核心观点

AIPCB材料链进入高端化阶段，铜箔从普通导电材料升级为高速信号完整性的关键约束。AI服务器、交换机、光模块等高频高速场景带动PCB材料体系向高速率、高层数、低损耗方向升级，进而推动电子铜箔从常规HTE、RTF向HVLP及载体铜箔等高端产品演进。高频高速传输中，趋肤效应使电流更集中于导体表面，铜箔表面粗糙度会放大导体损耗并影响信号完整性，低粗糙度铜箔在AIPCB材料体系中的重要性持续提升。

高端铜箔行业矛盾从名义总产能转向高端有效产能。铜箔产业链为“上游阴极铜/设备/能源—电解铜箔—CCL覆铜板—PCB—AI服务器/交换机/光模块”。与普通电子铜箔相比，HVLP及载体铜箔对表面粗糙度、附着可靠性和批量稳定供应能力要求更高，普通电子铜箔产能难以简单等同于高端有效供给。高端铜箔导入需要经历表面处理工艺匹配、良率爬坡、客户导入验证和批量采购等环节，供给端判断应从“产能规模”转向“产品等级、良率水平、客户认证和持续交付能力。

海外龙头掌握高端铜箔技术与价格锚，国内厂商进入高端电子铜箔导入窗口。