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东方金诚宏观研究

多重因素叠加共振，4月宏观数据多现下行

——2026年4月度宏观数据点评

首席宏观分析师王青研究发展部执行总监冯琳

事件：据国家统计局2026年5月18日公布的数据，2026年4月规模以上工业增加值同比实际增长

4.1%，3月为5.7%；4月社会消费品零售总额同比增长0.2%，3月为1.7%；1-4月全国固定资产投资累计

同比下降1.6%，1-3月为增长1.7%。

基本观点：

总体上看，受多重因素叠加共振影响，4月国内消费、投资放缓，工业生产减速，而出口增速（以美

元计价）上冲至14.1%，整体宏观经济“外强内弱”特征进一步凸显。不过，短期内宏观政策层面出台新

的大规模增量措施的可能性不大。一方面，4月与内需相关的宏观经济指标普遍下行，其中可能存在短期

波动因素，再加上未来一段时间出口仍有望保持高增态势，稳增长的迫切性仍然有限，特别是在输入性

因素