【国联民生-2026研报】投资起落：PPI上行的逻辑切换.pdfVIP

宏观动态观察

投资起落：PPI上行的逻辑切换glmszqdatemark

2026年05月20日

如何看待今年以来固定资产投资的先起后落？尤其是4月重回负增长，究竟是短[Table_Author]

期扰动还是趋势性走弱？一季度财政资金前置曾推动投资短暂转正，但随着托底

效应消退，4月投资再度落入负增长区间。后续投资能否再度“止跌回稳”，关键

仍在于PPI回升在利润端带来的内生修复。换言之，财政前置是短期托底，产业

共振+盈利修复才是中长期支撑。

因此，我们预计今年固定资产投资的回升将呈现出两阶段接力的特征：分析师陶川

第一阶段依靠财政资金前置强力托底，投资短期有所抬升，但政策拉动边际动能执业证书：S0590525110006

已逐步衰减；邮箱：