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煤炭开采行业2025年报及2026年一季报综述：2025年业绩承压，2026Q1曙光初现，多重催化静待花开.docx

煤炭开采行业2025年报及2026年一季报综述：2025年业绩承压，2026Q1曙光初现，多重催化静待花开.docx

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    TOC\o1-2\h\z\u1、2025年综述：煤企成本下降难补煤价跌，煤企业绩进一步向合理区间回归 7

    、2025年上半年以量补价致煤价下滑较多，全年煤价中枢同比下移 7

    、受煤价回落影响，2025年煤企业绩同比下跌 9

    、2025年煤炭产销量（剔除中国神华及广汇能源后）同比上升 13

    、2025年煤企煤炭单位售价同比降低，但降幅小于市场煤；煤炭单位成本同比下降支撑单位毛利韧性 15

    、2025年期间费用绝对金额同比降低，费用率受营收下滑影响同比略有提升 16

    、部分煤企2025年专项储备减少，一定程度冲抵成本释

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