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金融行业证券部研究员基本面分析手册（执行版）

第1章宏观经济与政策导向

1.1国内经济周期研判

当前中国GDP增速已回落至4.5%-5%区间，处于从高速增长向高质量发展转型的“中速增长期”，需重点关注内需拉动与出口韧性的平衡，避免陷入“低增长-通缩”循环。居民消费率（CPI）连续两个季度维持在2.8%-2.9%低位，显示居民消费意愿受收入预期和物价预期双重压制，需警惕“弱复苏”特征下的通缩压力。

工业PMI处于荣枯线（50%）上方但持续徘徊，新订单指数同比下降，表明制造业投资与生产活动处于收缩状态，需警惕“弱需求”导致的产业链去库存。房地产作为“三驾马车”之