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金融行业资管部研究员投资策略分析手册

第1章宏观经济与政策导向分析

1.1国内外宏观经济增长与政策环境解读

国内经济基本面呈现“弱复苏”特征，GDP增速回落至4.7%左右，但固定资产投资增速回升至11.5%，显示出基建与房地产作为托底支柱的作用持续增强，同时高技术制造业投资同比增长22.3%，反映新质生产力发展动能正在逐步释放。居民消费端表现分化，社会消费品零售总额同比增长5.4%，但餐饮和住宿服务消费占比大幅上升，而新能源汽车及智能家电等耐用消费品消费增速放缓，反映出居民预防性储蓄意愿增强，消费结构向服务化和高技术化转型。

房地产市场面临“以旧换新”政策刺激下的阶段性回暖，商品房销售面积同比增长13.8%，但销售单价同比下降4.2%，表明市场仍处于去库存向补库存过渡的底部震荡期，房企债务风险仍需警惕。国际方面，美国通胀粘性超预期，CPI同比涨幅维持在3.1%高位，美联储降息预期反复震荡，导致美元指数波动加剧，进而影响全球大宗商品价格，黄金价格因避险属性上涨12.5%。全球主要经济体增长预期分化，欧元区因能源危机导致经济增速放缓至0.8%，而英国脱欧后经济复苏乏力，GDP增速降至0.5%以下，显示出全球地缘政治碎片化对整体经济增长的拖累效应。

政策层面，中国实施“设备更新”和“大规模设备更新和消费品以旧换新”行动方案，预计202