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2025年金融业投资部分析师投资策略分析手册

第1章

1.1货币政策路径与利率预期

当前全球主要央行（如美联储、欧洲央行）正经历去量化宽松周期，市场普遍预期美联储将在2025年3月开启“鹰派”加息周期，目标利率区间将逐步从4.5%-5%上移至5.5%-6.5%。预计2025年12月，美联储将正式将联邦基金利率目标区间锁定在5.0%-5.5%之间，以应对美国通胀数据持续高于2%的严峻挑战。为配合上述宏观紧缩政策，美联储可能于2025年6月启动“量化紧缩”（QT）计划，每月缩减资产负债表规模1000亿美元，这将导致全球美元流动性显著收缩，进而推高全球主要货币的美元指数，使其在2025年下半年可能突破105点大关，对新兴市场货币造成巨大压力。

对于中国而言，2025年3月央行将正式完成“松紧配合”的货币政策框架切换，将不再直接操作逆回购利率，而是转向公开市场操作（OMO），通过调整7天期逆回购利率来调节市场流动性，预计2025年全年10年期国债收益率曲线将呈现陡峭化特征，10年期国债收益率中枢有望维持在2.4%左右。在利率传导机制方面，2025年9月央行可能下调5年期LPR利率20个基点，以匹配下调后的10年期国债收益率，此举旨在降低企业中长期贷款成本，刺激房地产和制造业投资。同