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铁矿石5月报

铁水边际增长有限，料库存去化放缓

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2026年5月1日徐艺丹从业资格：投资咨询资格：Z0020017

观点铁水边际增长有限，料库存去化放缓

◼观点：基本面来看，供应端，5月铁矿发运中枢将继续上移，在澳巴雨季影响消除、两大矿山财年冲量以及非主流矿山持续发力的情况下，铁

矿供应边际增强，到港量中枢或将在2550-2650区间内。需求方面，铁矿需求边际增速将继续放缓，但韧性仍存。铁水产量在经历了4月的高

位运行后接近见顶状态。终端需求短期韧性仍存，出口依旧是强有力的支撑，内需基建项目仍有释放空间，钢材直接以及间接出口依旧是边

际变化的重点。综合来看，5月铁矿石市场将面临铁水见顶、供给旺季的供需转弱格局，但铁水仍然有望阶段性维持高位，重点关注需求边际

变化。港口库存或从小幅去库转为平库，但供应压力是否存在则取决于出口能够提供的韧性以及内需能否存在超预期的可能。展望后市，地

缘冲突反复能源品价