机床行业研究：周期向上加速，国产替代方兴未艾，板块配置机会凸显.pptxVIP

周期向上加速,国产替代方兴未艾,板块配置机会凸显

投资逻辑：

周期视角：行业数据向好，周期向上加速，尤其关注细分高景气赛道

国内数据看到了一轮周期向上出现加速：机床行业通常2-3年一轮上行/下行周期，本轮在23年见底，24/25年出现复苏，但受PPI负增长拖累表现偏弱，26年随着PPI同比转正，叠加行业景气度持续向上，1-2月中国金切机床营收同比增长15.3%，出口同比增长16.9%，企业业绩表现优异，本轮上行周期出现了明显加速。

日本数据1Q26数据同样向好：日本金切机床新签订单从23年见底后开始复苏，目前呈逐步加速态势，1Q26整体新签订单同比增长26%，出口新签订单同比增长35%，3月出口订单增速更是高达40%。全球机床龙头德玛吉森精机1Q26新签订单1554亿日元达历史新高，同比大增28.8%，各销售地区均取得了两位数增长。同时上修了全年的营收、新签订单预测。

国内通用机床业绩1Q26普遍改善，尤其重视液冷等细分赛道高景气机会：受益于行业景气度复苏，国内通用机床企业1Q26业绩也普遍出现了改善，营收收入、利润均加速增长。我们对本轮周期的结构判断是基本盘企稳向上，以液冷为代表的细分新兴领域需求持续拉动，产品上有较高重叠度的企业将更加受益。

成长视角：国产替代进行时，关注数控系统、五轴机床核心环节

首先关注壁