飞机租赁行业深度报告：从行业巨头Aercap看飞机租赁商发展路径.pptxVIP

Aercap概况：并购驱动快速成长，业绩表现稳健。Aercap最早可追溯至1975年成立的GuinnessPeatAviation(GPA)，随后通过并购Genesis、ILFS、GECAS等实现公司的快速成长，2025年末公司自有机队达到2294架，已成为行业机队规模第一的龙头企业。从业绩表现来看，公司整体业绩稳定性较强，2017-2025年整体营收CAGR达到6.78%，归母净利润CAGR达到16.89%，ROE中枢常年维持在12-13%左右的水平。从净利差角度来看，资产端整体经营租赁收益率基本维持在11%以上的水平，负债端Aercap作为投资级的飞机租赁商，2017-2025年负债成本均值基本在3.82%的水平。基于资产与负债两端的优异表现，近年来公司净利差也基本维持在7.51%左右的水平。

Aercap核心优势一：机队规模行业第一，塑造公司显著的成本优势。从整体机队规模来看，Aercap整体机队规模位居行业第一。截至2025年末，公司整体机队规模达到3500架。Aercap凭借历史累计的千架级飞机订单，在面对OEM时的议价权将明显高于其他飞机租赁商，最终体现为公司在向OEM采购飞机时能够拿到更好的折扣。在不考虑机队结构差异的情况下，我们测算Aercap当前自有飞机单