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沪铜周报

中美两国增加储备需求，

夯实中长期价格底部重心

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广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号

2026年2月7日

周敏波

投资咨询资格：Z0010559

联系方式：020

周度观点

观点：中长期维度来看，我们认为铜供应端存在资本开支约束，AI预期带来电网升级改造增量需求，叠加中美两大消费国均推出铜资源储备计划，

战略级储备需求持续增长，仍然看好铜价底部重心逐步上抬。短期维度来看，我们观察到铜价加速上行至历史高位后，CL溢价未再走扩，需关注

CL溢价走势：若CL溢价反转，极端情况下COMEX铜库存可能回流至非美地区，缓解非美地区供应压力；若CL溢价维持窄幅震荡，两地库存变化

对价格的扰动降低，铜价或回归基本面定价；若CL溢价走扩，铜价或将维持偏强走势。从近期的基本面变化来看，供应端约束仍存，铜矿TC连续

4周创历史新低、港口铜矿库存维持低位，需求端在铜价震荡整理背景下有所回暖，加工端开工率回升、现货升贴水走强，但全球显性库存继续

累库。总得来说，近期市场风险偏好承压，叠加CL溢价收窄，铜价