广发期货-周敏波-沪锌周报20260307.pdfVIP

沪锌周报

锌矿TC企稳，下游陆续复产

本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明

广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号

2026年3月7日

周敏波

投资咨询资格：Z0010559

联系方式：020

周度观点

◼供应：锌矿端，国产TC基本企稳，与我们此前预期相符，随着国内矿山复产，TC或有小幅反弹空间；2月国内锌矿产量环比下降23.79%，主要受国内矿山季节性停产

影响，预计随着国内矿山复产、锌矿进口空间打开，前期锌矿紧缺压力将逐步缓和；冶炼端，TC低位侵蚀冶炼利润，冶炼厂亏损逐渐扩大，生产压力加大，部分冶炼

厂因此出现减产情况，叠加2月天数较少及冶炼厂检修，2月SMM中国精炼锌产量50.46万吨，环比下降9.99%，预计后续随着TC企稳，冶炼利润或小幅修复，3月精

炼锌产量环比或转正。

◼需求：节后归来锌价震荡运行，随着企业陆续复工复产，三大加工行业开工率逐步回升，镀锌、压铸合金、氧化锌开工率周环比分别+32.22%、+23.73%、+24.46%；

现货方面，下游观望情绪浓厚，询价接货不多，整体现货成交表现不佳，现货维持贴水结构，加工行业