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医药行业2025年及26Q1业绩总结：总体平稳，创新药产业链一枝独秀.docx

医药行业2025年及26Q1业绩总结：总体平稳，创新药产业链一枝独秀.docx

    目 录

    1、整体：总体平稳，创新药产业链一枝独秀 5

    、整体：营收端总体平稳，利润端延续下滑 5

    、全行业研发保持高强度，增速虽有回落，但明显快于营收 6

    、细分行业大分化：创新药产业链一枝独秀，多数行业利润下滑 6

    、市场估值：估值消化充分 8

    、基金持股：创2019年以来历史新低 8

    2、创新药产业链：CXO重回增长轨道，创新药丰收大年 10

    、CXO：2025年业绩重回增长轨道 10

    、创新药：销售放量+海外授权BD，创新药逐渐接近盈亏平衡线 11

    3、血制品：供需短期错配下的业绩蛰伏之年 14

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