牧原股份——成本护城河与周期穿越能力.pptxVIP

牧原股份

成本护城河与周期穿越能力

A+H双平台加持，屠宰第二曲线成型

2026年5月|猪肉行业深度研究系列之二

目录

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核心观点：牧原的三大护城河

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公司概览：全球最大的生猪养殖企业

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成本优势：从14元到11.5元的降本路径

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财务表现：2025年年报深度解读

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屠宰业务：第二增长曲线首次年度盈利

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A+H上市：融资平台国际化升级

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分红与股东回报：48%分红率

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风险提示与投资结论

核心观点：牧原的三大护城河

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成本护城河：完全成本从2024年约14元/kg降至2025全年约12元/kg，2026年3月降至11.6元/kg，2026年目标11.5元/kg以下，最优场线10.5元/kg以下。

规模护城河：2025年出栏商品猪7798万头（+19.09%），市占率突破11%，产能8216万头/年稳居全球第一。

平台护城河：2026年2月港交所挂牌，国内首家A+H两地上市猪企；屠宰业务首次年度盈利，向下游延伸战略成效显现。

在周期底部，牧原凭借成本优势将现金成本压至约10.06元/kg（以11.6元完全成本计算），在低猪价期有效缓冲经营压力。

2025年度现金分红74.38亿元（占归母净利润48%），2025年股份回购20.01亿元，积极回馈股东。

公司概览：全球最大的生猪养殖企业

牧原股份（002714.SZ）成立于1992年，总