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有限理性对资产配置偏差的实验研究

一、引言：有限理性视角下资产配置研究的现实意义

（一）资产配置偏差的普遍存在与传统理论局限

在金融市场中，资产配置是投资者实现风险与收益平衡的核心决策环节，但现实中多数投资者的配置行为往往偏离传统金融理论预设的最优组合。传统金融理论以“理性人假设”为核心，认为投资者具备完全信息处理能力、无限认知资源，能基于预期效用最大化做出最优决策（法玛，1970）。然而，实际市场中频繁出现的追涨杀跌、过度集中投资、处置效应等现象，显然无法用传统理论解释。例如，某券商发布的投资者行为报告显示，超过六成个人投资者存在单一资产占比超过70%的过度集中配置行为，而这类配置往往伴随着更高的波动率与亏损风险。

正是传统理论与现实的矛盾，推动了行为金融学的兴起，其中有限理性理论为解释资产配置偏差提供了关键视角。西蒙（1955）最早提出有限理性概念，指出人类的认知能力、信息获取与处理能力存在天然局限，无法达到完全理性的决策状态，只能在有限范围内寻求“满意解”而非“最优解”。此后，卡尼曼与特沃斯基（1979）通过实验研究提出前景理论，进一步揭示了投资者在风险决策中的认知偏差与情绪影响，为有限理性下的资产配置行为研究奠定了基础。基于此，本文通过实验研究方法，系统剖析有限理性特征对资产配置偏差的影响机制，为投资者优化配置策略、金融机构完善服务提供实证依据。

（二）实验研究的必要性与现