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投资银行与资产管理手册

第1章市场环境与宏观趋势

1.1全球宏观经济周期分析

当前全球经济正处于从“滞胀”风险向“衰退”风险过渡的复杂区间，主要驱动因素包括全球主要经济体（如美国、中国、欧盟）的CPI通胀率回落不及预期以及美联储加息周期见顶后的降息预期反复震荡。根据IMF最新预测，2024年全球实际GDP增速预计为2.8%，较2023年的2.3%有所放缓，其中美国经济增长放缓幅度最大，主要受消费疲软和制造业PMI连续两个季度低于50点警戒线影响。

在核心通胀数据方面，美国3月PCE通胀率降至2.0%，标志着通胀进入“软着陆”通道，这为美联储在2024年下半年开启降息提供了坚实的数据基础，但需警惕核心通胀反弹带来的“滞胀”回潮风险。日本经济进入深度通缩陷阱，企业资产负债表严重恶化，导致消费和投资需求双重萎缩，其GDP增长预计将从2024年的-0.5%负增长转为2025年的0.2%微弱复苏，显示出极强的韧性但恢复缓慢。欧洲经济面临能源转型阵痛与债务危机叠加的双重压力，德国工业PMI连续12个月低于50点，显示制造业活动持续收缩，欧盟委员会正加速推进“绿色新政”以应对能源危机冲击。

新兴市场国家普遍面临结构性调整压力，2024年新兴市场及发展中国家的GDP增速预计为3.4%，但受地缘