超长端是否还有空间？本质是等待配置与交易共振.docx

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1.2026年4月初至今，各机构对长利率债买卖行为分析...4

本轮债市行情中超长端并不强势，保险机构是否入场较为关键 7

债市策略 11

风险提示 12

图表目录

图1：2026年4月初至今，债基和其他机构（主要包含券商资管、社保基金、信托等机构）是30Y国债主要买盘，大型银行和保险公司是主要卖盘 4

图2：2026年4月初至今，债基是7-10Y政金债主要买盘，中小型银行和保险公司是主要卖盘，大型银行先卖后买 4

图3：大型银行净融出规模虽受税期影响季节性回落，但仍处于较高水平 5

图4：银行间资金利率对应非银加杠杆成本，存单利率对应银行负债成本