策略深度报告：美国AI信贷结构拆解-260523-华福证券.pdfVIP

2026年5月23日

美国AI信贷结构拆解

证券分析师：

李浩执业证书编号：S0210524050003

李刘魁执业证书编号：S0210524050006

请务必阅读报告末页的重要声明

•美国主动推升AI泡沫本质或是为了回补生产力，系统提高生产效率。

•AI显性债务仅占总债务的40%左右，剩余约60%为隐形债务。

•美国自上而下推动AI信贷扩张，对内金融监管宽松，对外或依赖地缘冲突维持高油价以维系美元信用。

•美国银行风险偏好系统性上升，资产结构强贷弱债。

•间接融资市场量价反映AI资本开支的信贷扩张或处于末端，AItoB应用信贷扩张或可继续推动AI景气。

•AItoB信贷扩张是AI技术的扩张，中短期或可形成应用端收入增长与资本开支闭环，长期可能是生产规模扩张和生产效率上升，推动海

外通缩的形成，也或将是国家ROI系统性下降的过程。

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