超长端是否还有空间？本质是等待配置与交易共振-260524-申万宏源.pdfVIP

债债

券

研

究

2026年05月24日超长端是否还有空间？本质是等待

债配置与交易共振

券

策

略

⚫2026年4月以来，债市收益率下行过程中，债基及通道类产品是长利率债主要买盘，保

相关研究险、券商和银行整体偏卖出，大型银行则自4月末加大10Y政金债净买入。机构加仓的

-共性前提是资金有保障、流动性偏宽松，但具体约束不同：银行卖出30Y国债多属一级

认购后的二级分销，增持10Y政金债可能与收益考核口径变化及国债—政金债利差收缩

证证券分析师策略有关；债基虽持续抬久期，但在收益率低位震荡后更多转向10Y国开债波段交易；

券黄伟平A0230524110002保险对超长端仍偏谨慎，后续重点关注其是否回补30Y国债。

研huangwp@

究⚫2026年4月初至今债市行情中，国债期限利差虽有