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从微观和区域数据看新经济引领作用

“后地产”新周期系列之一

2026年5月18日│中国内地专题研究

随着地产去杠杆最剧烈的调整期已逐步过去，过去5年中国经济增长动能或已发生根本性变化，中国经济或已开启以生产力提升为基础的新一轮温和扩张周期（参见《效率提升引领中国“后地产”新周期》，2026/5/14）。本文作为“后地产”新周期系列研究之一，从上市公司数据、区域经济及地产市场分化看近5年“新经济”的引领作用。整体而言，在中国经济“去地产化”的调整过程中，“新经济”行业发展逆势加速，与同期生产力及效率提高相呼应，对中国资产重估的持续性意义深远。

一、“新经济”行业引领A股产业版图重塑，近5年来加速扩张

过去20年来A股市值呈现出鲜明的“新进旧退”特征，尤其是近5年来随着地产相关行业市值收缩，先进制造对市值扩张贡献尤为突出。新经济板块（含电力设备、医药生物、电子、计算机、机械设备、汽车等，下同）市值占比从19年末的30%上行至今年一季度末的61%，电子行业增长最突出，而旧经济（地产、建筑、煤炭、钢铁、石油石化、交运等）市值整体收缩，尤其是地产/金融，仅有色金属受新能源/AI等拉动、市值占比不降反升。

二、区域经济增长从“重地产”到“重科创”，东部省份重回领跑

今年