化工-行业2026年中期策略报告：全球供需重塑，中国引领上行.pptxVIP

全球供需重塑，中国引领上行

2026年中期策略报告

——化工行业

l行业回顾：26Q1石油化工和基础化工板块分别实现归母净利润302、520亿元，同比分别增长77.6%、36.8%，主要系中东地缘冲击引发全球石油供应紧张，国际原油及主要石化化工产品价格快速上涨所致；此外，原料库存收益亦有贡献。盈利能力方面，26Q1石油化工和基础化工板块销售毛利率分别为18.5%、18.8%，同比分别增长4.2、1.3个百分点，自底部区域向上抬升。

l行业展望：地缘局势扰动全球石油供应，26H2原油价格静待霍尔木兹海峡通行消息指引。我们认为，在海峡解封前，预计Brent油价中枢或在100美元/桶附近；在海峡逐步恢复通行后，Brent油价中枢或回落至80美元/桶附近。

一方面，当前国内化工企业对资本开支保持谨慎态度，海外落后产能正加速出清，供给端“东升西落”趋势显著。另一方面，政策持续刺