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2026下半年展望：AI主题或继续主导下半年行情

ΘAI继续一枝独秀，预计至少持续到2027年底：我们在2026年展望报告中写道“本轮AI带来的技术进步浪潮范围大，影响深远且涉及产业链环节众多”，并预计AI基建在2026年继续强劲增长。我们认为，1H26基本面和市场表现符合我们之前预期。虽然年初受到宏观经济波动和地缘政治的影响，AI资产在1Q26出现波动行情，但是在AgenticA的I兴起和主要云服务商资本开支的持续上修驱动带动下，与AI相关的硬件和半导体股票在 2Q26之后大幅跑赢大盘。我们统计主要海外CSP资本开支发现，在2025年同比上升80%的基础上，资本开支预计在2026年同比继续上升90%。我们认为中国内地CSP资本开支有进一步上调空间。综合词元消耗量加速上升/新模型不断涌现等因素，我们将AI高景气度的判断推延12个月，认为高景气度至少持续到2027年底（前值为2026年底）。

Θ硬件供应链紧缺或延续，国产产业链替代机会凸显：我们认为，加速器厂商预计在2H26集中推出新产品，其中包括英伟达VeraRubin，AMDMI 450/455系列，以及博通新用户的ASIC产品。我们认为，国产加速器芯片的竞争力预计进一步增强。华为近期提出的“韬定律”或在器