凯莱英(002821)小分子业务稳健增长，新兴业务进入加速兑现期.docxVIP

|公司首次覆盖医药生物

公司评级买入（首次评级）

2026年6月15日

当前价格：117.01元/股（2026年6月12日）

凯莱英：小分子业务稳健增长，新兴业务进入加速兑现期

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投资要点

凯莱英：小分子CDMO龙头，新兴业务进入兑现期：公司是一家全球领先、技术驱动型的CDMO一站式综合服务商，为全球超1100家客户提供了药品全生命周期的一站式服务。公司业务包括（1）小分子业务，（2）新兴业务（包括化学大分子、制剂业务、临床CRO、生物药CDMO），其中小分子业务是最核心的收入、毛利来源,而新兴业务近年来呈现爆发式增长趋势。从业绩情况来看，2018年以来，公司收入、利润均呈现稳健增长：从收入来看，2018年到2025年公司收入从18.3亿元增至66.7亿元，CAGR达20.2%（22、23年由于新冠商业化项目收入基数较高，对同比增速造成一定扰动），2025年以来，受益于新兴业务的快速增长，公司业绩增速显著改善，25年公司收入同比+14.9%，26Q1实现收入18亿元，同比+16.9%。从扣非归母净利润来看，2018年到2025年公司扣非归母净利润从3.7亿元增至10.4亿元,CAGR达15.9%，26Q1公司实现扣非归母净利润2.7亿元，同比-10.9%。

CXO行业趋势：新分子浪潮下，行业整体处于研发投入