首批商业不动产REITs投资价值解析_20页_1mb.pptxVIP

首批商业不动产REITs投资价值解析房地产行业深度分析报告/2026.06.01证券研究报告投资评级:看好（维持）最近12月市场表现分析师房诚琦SAC证书编号：S0160525090002fangcq@分析师陈思宇SAC证书编号：S0160525090008chensy04@分析师何裕佳SAC证书编号：S0160525090001heyj@相关报告1.《地产拐点系列研究二：反转修复空间大，投资标的如何选？》 2026-《房地产行业跟踪周报》《房地产行业跟踪周报》2026-05-252026-05-19首批商业不动产REITs投资价值解析核心观点商业不动产REITs整体估值参数相较于消费基础设施更为乐观，谨慎关注资产估值折价风险：首批申报的商业不动产REITs中，零售商业类估值较为分散，主要由于零售业态类产品可以在品牌招商、运营管理、线下场景打造等多维度可拉开差距，因此估值假设及估值结论区别较大，整体来看，零售商业不动产REITs的估值参数较消费基础设施REITs更为乐观。写字楼类产品由于经营较同质化，估值较为集中，折现率普遍低于零售商业业态，一定程度上反映了一级市场的定价排序，后续产品上市后，不排除可能与二级市场认可度排序产生背离。酒店方面，多项目资本化率取值低于城市区间下限，现金流预测增速整体高于零售商业及办公类资产，建议关注可能存在的估值溢