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行业评级买入

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北美光互联产业调研：景气持续，多技术路线共存

前次评级买入

相对市场表现210%167%124%82%39%-4%06/2508/2511/2501/2603/2606/26需求端：根据海外CSP最新一个季度的季报，巨头们正在展现出对AI基础设施的坚定决心，资本开支大部分倾斜于AI数据中心扩建、外购GPU、自研ASIC及其配套的网络互联设备。我们认为，在

相对市场表现

210%

167%

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通信沪深300

供给端：根据国内多家公司投资者关系活动记录表，物料仍是光互联供应的瓶颈。我们认为龙头公司

在物料当期准备、未来产能锁定上都较为领先，有望在未来的供应上获得先机。

竞争格局：光互联领域近期进入一些新供应商，一定程度上使得一些成熟产品的市场份额更加分散。但是我们同时注意到，新兴产品由于“定制化”、“硅光技术”和“物料准备”，龙头公司在份额上集中度有望更高。我们认为，后续随着新兴产品放量，光互联行业的整体集中度倾向于继续缓慢提升。

技术路线：我们认为，光互联后续多种技术路线并存。可插拔光模块、NPO、C