翰森制药(03692)国内领先的综合型制药企业，BD出海加速创新药国际化布局.docxVIP

|首次覆盖报告

2026年06月18日

翰森制药（03692.HK）

国内领先的综合型制药企业，BD出海加速创新药国际化布局

传统Pharma创新转型成功，创新药引领公司持续突破。公司是国内创新转型较为成功的Pharma之一。伴随创新药持续放量，公司创新药收入占比由2020年的18.0%提升至2025年的82.2%，创新药已成为业绩增长核心引擎。2025年公司实现营业收入150.3亿元，同比增长22.6%，归母净利润55.6亿元，同比增长27.1%，盈利能力持续提升。公司长期以来在医药商业及销售领域积淀深厚，未来随着新兴管线逐步进入上市阶段，整体估值水平有望逐步提升。

公司研发平台布局完善，与海外MNC合作已进一步打开全球市场。公司目前拥有高效的大分子和小分子创新药物发现能力，研发布局覆盖单抗、ADC药物、siRNA、双抗及融合蛋白等领域。公司现有超过40个处于临床不同阶段的创新药项目正在开展70余项临床，形成了丰富且具有竞争力的研发管线。在国际化战略布局下，翰森制药加速BD合作。截至目前，公司已分别与GSK、默沙东、Reee氏ro国际领先制药企业达成

对外许可合作，积极将自主研发成果推向全球。公司的生产质量体系已获得美国

准销往欧美日等国家和地区。

创新管线进入收获期，未来2-3年有望迎来多项重磅产品