背靠绿电领军者，消纳改善可期：华泰三峡清洁能源REIT深度价值分析.pptxVIP

——华泰三峡清洁能源REIT深度价值分析

本期投资提示：

l申购策略观点：本基金将于2026/6/22询价，询价区间为6.780-8.286元/份，发行份额为5亿份，拟募集资金为37.66亿元。基础设施项目为辽宁大连的庄河Ⅲ海上风电项目，23-25年受风资源下滑及弃风率攀升影响发电量下滑，26年起全部市场化，机制电价为0.3318元/千瓦时、电量占比上限55%。近三年，辽宁省用电缺口小幅扩大（25年391亿千瓦时），而省内风电装机激增（23-25年复合增速24%），庄河海域在建海风规模（130万千瓦）已逼近存量（150万千瓦）。未来，政策端通过高耗能强制消纳、算力中心绿电需求等拓宽消纳空间，国家层面亦出台指导意见强化消纳保障，且庄河海域外送通道规划同步扩容，预计项目弃风情况有望改善。项目背靠三峡能源，截至25年末海上风电装机容量达754.68万千瓦，占全国16.06%。公司深耕辽宁电力市场，交易经验丰富，项目已实现良好结算电价，旗下三峡江苏运维公司作为国内最大海上风电专业化运维公司之一，也为项目稳定运行与成本控制提供有力保障。经测算，项目公允价值33.65～41.10亿元，以询价上限计，中性预期下IRR为4.87%，高于可比均值（2.59%）及国家电投REIT（4.04%）；上限对应26/27年分派率约13