双焦周报：复产预期叠加淡季施压，双焦承压下行.docxVIP

双焦周报

复产预期叠加淡季施压，双焦承压下行

双焦观点摘要

【后市展望】：本期国内样本矿山日均产量呈现回升态势，但据钢联炼焦煤矿山调研显示，山西地区因安监力度趋严，停产煤矿仍存58座（产能6570万吨），复产进程迟滞。当前市场下跌主要交易“山西复产”的预期差，但考虑到安全检查的反复性及沁源等矿区复产验收标准严格，实际产量能否恢复至前期高位仍需观察，供应端现实支撑犹在。

蒙煤通关量虽维持高位，但据主流机构调研，山西焦化厂对蒙煤采购多处于实验阶段，成交量尚未放量。鉴于山西低挥发分主焦煤等骨架煤种结构性紧缺，蒙煤短期难以对国内减量进行有效补充。

需求侧，本周成材表需阶段性回补带动库存去化，终端显现一定韧性，但当前正值淡季窗口，铁水已有见顶迹象，

钢厂低利润下的原料采购仅维持刚性消耗，难有增量补库动力。焦炭第8轮提涨预计下周落地，但后续钢厂控产预期升温，再提涨阻力将显著加大。

【策略建议】：1.单边策略：盘面近期受复产消息影响大幅回调，当前已深度贴水现货。考虑到利空因素已在盘面充分发酵，后续伴随基差修复，盘面继续下行空间有限，不建议过分沽空。焦煤主力合约参考区间【1180，1370】，焦炭主力合约参考区间【1910，2130】。

2.套利策略：继续关注9-1反套策略，短期目标-250元/吨，中长期-350元/吨。

期权策略：当前合约处于行情下跌波动率平稳状