社会服务-出行链量化框架1：市场在定价什么？-策略视角下的出行链投资.docxVIP

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报告日期：2026年06月18日

出行链量化框架1：

市场在定价什么？

——策略视角下的出行链投资

投资要点

本篇系统回答三个递进的问题：出行链上“只看股价做量化”是否可行？把这些经营数据系统用好能否转化为可交易信号？若不能交易，它对“超配谁、低配

谁”的本职研究又值多少？

o纯价格信号被系统性证伪：需求热度与价差套利都不是出行链的超额收益来源

需求景气对9只出行链股票的预测力，在修正节假日对齐误差后IC≈0，且逐年符号反转（2023年-0.33、2024年+0.12、2025-26年-0.05），原“反向规律”只是2020-2022阶段的过拟合产物。链内传导清晰、却只发生在基本面内部且无时滞——出行的“量”流向酒店的“住”（客运量→OCC同期+0.40）、机票的

“价”流向酒店的“价”（机票价→ADR+0.36），并不构成“只看股价就能获取收益”的信号。价差套利方面，对出行链全部股票两两协整扫描，唯一通过全部检验的是“山岳门票景区簇”（峨眉山-九华为金标准：协整p0.001、半衰期约6周、2017年以来11次机会成功10次、胜率91%），但2018年单次失败即亏

16.6%，重仓任一单独配对都暴露在尾部风险下。

oRevPAR信号统计显著却不可交易：即便完美预知财